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国内株価の乱高下にみるファンドのパフォーマンス、株価下落に抵抗した高配当利回り株ファンド

2024/08/16 18:18

　株価の乱高下が続いている。特に、７月から８月にかけて日本株の動きが激しくなっている。日経平均株価は７月１１日に史上最高値の４万２２２４円を記録したものの、８月５日には史上最大の下落幅４４５１円安となり、翌６日には史上最高の上場幅３２１７円高を記録するなど、アップダウンの激しい値動きになっている。この激しい変動期に、個々のファンドの基準価額がどのような動きになっていたのかを調べてみた。一つには、純資産総額が大きな国内株ファンド、そして、国内株ファンドで資金流入額が大きなファンドをピックアップした。

　ピックアップしたのは、純資産総額が大きな国内株ファンドとして「ひふみプラス」と「フィデリティ・日本成長株・ファンド」の２本。そして、直近で資金流入額が大きなファンドとして「三井住友ＤＳ・ジャパン・ハイ・コンビクション・ストラテジー」、「日経平均高配当利回り株ファンド」、「日本好配当リバランスオープン２」の合計５ファンドを調べた。

　６月末時点を１００００とすると、７月１１日に株価が史上最高値になった時は、日経平均株価は１０６６７だった。比較した５ファンドで最高は「三井住友ＤＳ・ジャパン・ハイ・コンビクション・ストラテジー」の１０５４９、最低は「日本好配当リバランスオープン２」の１０２２７だった。調べた５ファンドでは、上昇時にインデックスである日経平均株価を上回る上昇率になったファンドはなかった。個別のファンドの基準価額は信託報酬等を控除後の価格であるため、株価指数そのものよりも手数料の負担がある分、成績が劣後してしまうという側面はある。

　一方、株価が最も値下がりした８月５日には、日経平均株価は７９４７になった。６月末比で２０．５３％安になった。最高値からの下落率は２５．５０％だ。この時点で、もっとも基準価額の水準が高かったのは、「日本好配当リバランスオープン２」の８３６３、そして、「日経平均高配当利回り株ファンド」の８０８４だ。この２ファンドは、株価下落時に日経平均株価よりも基準価額の水準が上にあった。また、最高値からの下落率は「日本好配当リバランスオープン２」は１８．２３％、「日経平均高配当利回り株ファンド」は２１．２１％と日経平均の下落率２５．５０％より軽微な下落率になっている。

　最高値からの下落率では、「ひふみプラス」が２４．２４％、「フィデリティ・日本成長株・ファンド」は２５．３９％で日経平均株価よりも下落率がわずかに小さかった。「三井住友ＤＳ・ジャパン・ハイ・コンビクション・ストラテジー」は２６．９６％で日経平均株価よりも下落率がやや大きくなった。

　そして、８月１５日現在、日経平均株価は９２７８の水準に回復している。最安値からの上昇率は１６．７５％だ。これに対し、「日本好配当リバランスオープン２」は９５２５で日経平均株価を上回っている。安値からの上昇率は１３．９０％で日経平均株価に及ばないが、下落率を抑制した効果が最終的な収益で日経平均株価を上回った。次に、「日経平均高配当利回り株ファンド」で９１７６だった。安値からの上昇率は１３．５１％と５つのファンドの中で最も小さかったが、下落率が少なかったために、最終的な収益で他の３つのファンドを上回った。

　「三井住友ＤＳ・ジャパン・ハイ・コンビクション・ストラテジー」は安値からの上昇率が１８．５６％と５つのファンドの中で最も高く、日経平均株価の上昇率を超えているものの、下落時の落ち込みが大きかったために、最終的に９１３５で日経平均株価に及ばなかった。次に「フィデリティ・日本成長株・ファンド」は安値からの上昇率は１７．１６％と日経平均株価を上回ったものの、最終的には９１１８と日経平均株価に及ばなかった。「ひふみプラス」は９０４３で５ファンドの中で最も低い成績になった。安値からの上昇率は１５．７２％で日経平均株価に劣後した。

　これらの結果をみると、「日本好配当リバランスオープン２」や「日経平均高配当利回り株ファンド」など、配当利回りに着目したファンドのパフォーマンスが相対的に良いことがわかる。これらのファンドに資金流入が活発なのは、今年２月に３４年ぶりに日経平均株価が史上最高値を更新し、その後も高値を更新する中で、日本株の一部に割高感があると言われ、高配当利回りなど割安株に安心感があるという理屈からだった。実際の値動きを追ってみても、株価が大きく下落する局面にあって、配当利回りの高い銘柄群は下落率が抑えられることで、日経平均株価よりも良い成績を残していた。

　もっとも、株価が急速に戻る局面では、上昇率で日経平均株価に劣るという弱点もある。その辺のパフォーマンスの性格を捉えて投資判断に活かしていきたい。

　この１カ月余りの動きだけで、それぞれのファンドの実力が分かるわけではない。この１カ月余りではパフォーマンスが良くなかった「ひふみプラス」は、過去１０年でみると年率トータルリターンが１１．２１％で、同ファンドが入る「国内中型グロース」のカテゴリー平均９．２１％を上回っている。それぞれのファンドで得手不得手な市場環境もあり、また、１０年、２０年という中長期に運用を継続してきている大型ファンドは、ファンドマネージャーや運用体制の見直しなどによって、よりよい成績につながるような見直しも行われるという点などには、ファンドの評価で留意したいポイントだ。（グラフは日経平均株価と主な日本株ファンドのパフォーマンス推移）